Του Παναγιώτη Πετράκη
Η παρούσα και ελεγχόμενη έξοδος του Ελληνικού Δημοσίου στις αγορές, μετά από τέσσερα χρόνια αποκλεισμού, είναι το πρώτο στάδιο της ολικής επαναφοράς του Ελληνικού Δημοσίου στης Αγορές που τοποθετείται το 2016 (υπάρχει και σχετική δήλωση του ΥΠ.ΟΙΚ.).
Ουσιαστικά η «καθαρή» έξοδος στις αγορές θα επιχειρηθεί τέσσερα με πέντε χρόνια μετά το hair cut του 2012.
Ένα hair cut τέτοιου βάθους όπως αυτό της Ελλάδος απαιτεί πέντε με επτά χρόνια για να «ξεχαστεί» από τους κεφαλαιούχους.
Με δεδομένη όμως τη διατήρηση του πρωτογενούς πλεονάσματος και την ικανότητά μας να αποπληρώνουμε έστω και μέρος του χρέους μας, το γεγονός ότι η Ελλάδα ανήκει στην Ευρωζώνη, το ότι το 80% του χρέους της ανήκει σε Ευρωπαίους θεσμικούς, το ότι το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους της είναι σχετικά μικρό και το ότι πλήρωσε τα hold outs (αυτούς δηλαδή που αρνήθηκαν να μπουν στο hair cut), ενδεχομένως να επέδρασαν στο να μειωθεί η διάρκεια επανόδου στις αγορές.
Η έξοδος στις αγορές κεφαλαίου από «προγραμματικές» χώρες σε δύο στάδια είναι συνήθης διαδικασία με μία χρονική διαφορά των δύο σταδίων ένα με ενάμισι χρόνο. Η Πορτογαλία βγήκε για πρώτη φορά τον Ιανουάριο του 2013 για 5,8 δισ. με ένα κόστος μικρότερο από 5% και η Ιρλανδία τον Ιούλιο του 2012 για 5,2 δισ. και 5,9 επιτόκιο και έκανε ολική επαναφορά (καθαρή έξοδο) φέτος.
Η έξοδος στις διεθνείς αγορές έχει πολυσήμαντη σημασία για μία οικονομία:
α) Αποκαθίσταται η εμπιστοσύνη στο Ελληνικό Δημόσιο. Άρα και ο ιδιωτικός τομέας μπορεί να δανείζεται υπό καλύτερους όρους, ξεφεύγοντας από τα απαγορευτικά σημερινά επίπεδα. Συνακόλουθα θα αυξηθεί η ρευστότητα της οικονομίας.
β) Η αύξηση της εμπιστοσύνης και προς τον ιδιωτικό τομέα και ιδίως το ελληνικό τραπεζικό σύστημα θα έχει θετικές επιπτώσεις και στο ζήτημα επιστροφής των καταθέσεων αλλά και της εισροής νέων καταθέσεων.
γ) Διευρύνεται η δυνατότητα άσκησης εσωτερικής οικονομικής πολιτικής δεδομένου ότι ένας νέος δανεισμός θα οδηγούσε σε νέους όρους και περιορισμούς άσκησης πολιτικής.
* Ο κ. Παναγιώτης Ε. Πετράκης είναι Καθηγητής στο Εθνικό Καποδιστριακό Πανεπιστήμιο Αθηνών
Πηγή:www.capital.gr
Η παρούσα και ελεγχόμενη έξοδος του Ελληνικού Δημοσίου στις αγορές, μετά από τέσσερα χρόνια αποκλεισμού, είναι το πρώτο στάδιο της ολικής επαναφοράς του Ελληνικού Δημοσίου στης Αγορές που τοποθετείται το 2016 (υπάρχει και σχετική δήλωση του ΥΠ.ΟΙΚ.).
Ουσιαστικά η «καθαρή» έξοδος στις αγορές θα επιχειρηθεί τέσσερα με πέντε χρόνια μετά το hair cut του 2012.
Ένα hair cut τέτοιου βάθους όπως αυτό της Ελλάδος απαιτεί πέντε με επτά χρόνια για να «ξεχαστεί» από τους κεφαλαιούχους.
Με δεδομένη όμως τη διατήρηση του πρωτογενούς πλεονάσματος και την ικανότητά μας να αποπληρώνουμε έστω και μέρος του χρέους μας, το γεγονός ότι η Ελλάδα ανήκει στην Ευρωζώνη, το ότι το 80% του χρέους της ανήκει σε Ευρωπαίους θεσμικούς, το ότι το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους της είναι σχετικά μικρό και το ότι πλήρωσε τα hold outs (αυτούς δηλαδή που αρνήθηκαν να μπουν στο hair cut), ενδεχομένως να επέδρασαν στο να μειωθεί η διάρκεια επανόδου στις αγορές.
Η έξοδος στις αγορές κεφαλαίου από «προγραμματικές» χώρες σε δύο στάδια είναι συνήθης διαδικασία με μία χρονική διαφορά των δύο σταδίων ένα με ενάμισι χρόνο. Η Πορτογαλία βγήκε για πρώτη φορά τον Ιανουάριο του 2013 για 5,8 δισ. με ένα κόστος μικρότερο από 5% και η Ιρλανδία τον Ιούλιο του 2012 για 5,2 δισ. και 5,9 επιτόκιο και έκανε ολική επαναφορά (καθαρή έξοδο) φέτος.
Η έξοδος στις διεθνείς αγορές έχει πολυσήμαντη σημασία για μία οικονομία:
α) Αποκαθίσταται η εμπιστοσύνη στο Ελληνικό Δημόσιο. Άρα και ο ιδιωτικός τομέας μπορεί να δανείζεται υπό καλύτερους όρους, ξεφεύγοντας από τα απαγορευτικά σημερινά επίπεδα. Συνακόλουθα θα αυξηθεί η ρευστότητα της οικονομίας.
β) Η αύξηση της εμπιστοσύνης και προς τον ιδιωτικό τομέα και ιδίως το ελληνικό τραπεζικό σύστημα θα έχει θετικές επιπτώσεις και στο ζήτημα επιστροφής των καταθέσεων αλλά και της εισροής νέων καταθέσεων.
γ) Διευρύνεται η δυνατότητα άσκησης εσωτερικής οικονομικής πολιτικής δεδομένου ότι ένας νέος δανεισμός θα οδηγούσε σε νέους όρους και περιορισμούς άσκησης πολιτικής.
* Ο κ. Παναγιώτης Ε. Πετράκης είναι Καθηγητής στο Εθνικό Καποδιστριακό Πανεπιστήμιο Αθηνών
Πηγή:www.capital.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου